详情

　　若是你用过WiFi、刷过短视频，那你曾经是光通信手艺的受益者。光模块，就是数据核心里担任“光电转换”的焦点零件——把电信号变成光信号，让数据正在光纤里飞速传输。而猎奇智能，恰是出产光模块制制设备的供应商。近日，姑苏猎奇智能设备股份无限公司（下称“猎奇智能”）向深交所提交创业板上市申请，正试图冲击本钱市场。十天后，中国证券业协会发布的2026年第一批首发企业现场查抄抽查名单中，猎奇智能鲜明正在列。现在一个月过去，猎奇智能的IPO历程仍正在稳步推进。不外，光鲜的上市历程背后，公司不只深度绑定“全球光模块龙头”中际旭创，此中超六成收入均来自这一客户；还因下业波动及备货需求，2025年上半年运营性现金流突然转负，面对不小的流动性压力。而撑起这家公司的，恰是“80后”前工程师罗超。他晚年曾任职于鸿准细密，担任机械设想工程师，堆集手艺经验后自从创业开厂，最终正在2015年创立猎奇智能，并一步步将其打制为光模块设备供应商。现在，正在罗超的率领下，公司可否成功IPO，仍是未知数。《招股书》显示，猎奇智能成立于2015年，从营光通信、半导体、汽车从动化范畴的智能出产配备。公司出产的设备被下旅客户拿去制光模块、做芯片、拆卸汽车零部件，普遍使用于数据核心、5G基坐、新能源汽车等范畴。2022年至2024年，公司业绩一狂飙，营收从1。45亿元增加到2。89亿元，再到5。43亿元；净利润则从0。35亿元跃升至0。82亿元，2024年更是达到1。81亿元。三年间，营收翻了近4倍，净利润翻了5倍。2025年上半年，公司营收达2。46亿元；净利润为0。69亿元，盈利能力持续攀升。收入布局上，贴片设备、耦合设备、老化测试设备等焦点产物占从营收入的八成以上，这些都是光模块封拆测试的环节配备。此中，贴片设备担任把细小元器件精准贴到电板上，耦合设备担任让光纤和芯片精准对接，老化测试设备则担任查验产物可否扛住长时间高温工做。最终，这些光模块被拆进数据核心机房，或者手机厂商的5G基坐里。然而，亮眼业绩背后藏着现忧。公司超六成收入来自单一客户“光模块龙头”中际旭创，演讲期内，猎奇智能对中际旭创的发卖收入别离为0。83亿元、1。8亿元、3。19亿元和1。61亿元，占比别离为57%、62%、59%和66%，对该客户的依赖程度不降反升。从行业层面看，光模块市场本身高度集中。据“弗若斯特沙利文”数据显示，正在该范畴，2024年中际旭创（300308。SZ）全球份额排名第一，800G以上高端产物市占率超40%，大客户强势，供应商天然要“跟着大哥走”。但风险同样较着，2024年，中际旭创对猎奇智能的采购增速骤降近40个百分点，间接拖累公司营收增速下滑约12个百分点。此外，猎奇智能应收账款大幅暴涨，同期应收账款账面余额别离达到1。42亿元、1。86亿元、4。75亿元、4。79亿元，占营收的比例持续攀升，别离为63。39%、54。7%、74。04%，2025年上半年更是升至81。12%，而同期同业业可比公司均值却从64。97%降至45。43%，回款压力显著高于同业。出名经济学家余丰慧暗示，公司对单一客户的发卖额占比畸高，这起首会减弱其议价能力。因为公司营收高度依赖该客户，正在合做构和中易处于被动地位，难以正在订价、付款周期等环节条目上争取有益前提。更进一步看，这种依赖还会公司的市场拓展取营业多元化历程，显著添加经停业绩的不不变性。除了大客户依赖激发的营收取回款风险，公司财政质量同样值得关心。公司存货从2022岁暮的1。17亿元增至2025年6月的4。15亿元，翻了2。5倍，占流动资产的比例从58。05%降至40。57%。公司存货周转率仅0。7至0。9，对此，公司注释称次要系营业规模高速增加、正在手订单较多，响应原材料采购同步增加，而产物出产存正在必然的出产取验收周期，期末正在产物（曾经开工出产，但还没完全制好、无法卖给客户的设备）和发出商品金额较高所致。更环节的是现金流。2022年至2024年，公司运营勾当现金流还为负数，别离为0。18亿元、1。49亿元和1。42亿元。但到了2025年上半年，俄然转负至-0。24亿元。公司暗示，次要缘由系下旅客户的付款政策有所调整，以及应对产物订单交付添加备货所致。踩中AI算力、光模块的风口，猎奇智能业绩狂飙，但大客户依赖、存货高企、现金流转负，也将是公司IPO上的三道坎。即便2025年上半年运营现金流骤负，但猎奇智能照旧手握大额理财，并维持高分红，同时打算正在IPO中募资弥补流动资金，可谓“左手分红、左手补流”。《招股书》显示，2023年-2024年及2025年上半年，公司买卖性金融资产余额别离为6505。49万元、3。35亿元和3。05亿元，占当期流动资产的比例别离为10。23%、34。88%和29。87%，这些资金次要用于采办短期银行理财富物，相当于手握一笔“闲置资金”。取此同时，公司的分红力度也并未放缓。2022年至2024年，公司现金分红别离为1000万元、1200万元、1500万元，2025年上半年再次分红3500万元，演讲期内累计分红高达7200万元。按持股比例计较，实控人罗超成为分红的最大受益者。罗超间接持有猎奇智能20。63%的股权，据此可获得约1485。36万元分红。此外，罗超还通过昆山奔博间接节制公司36。77%的表决权，通过昆山合鸣间接节制0。75%的表决权，合计节制公司58。15%的表决权。这位1981年出生的“80后”，履历颇具传奇色彩。2001年至2005年，罗超任职于鸿准细密模具（昆山）无限公司，担任机械设想工程师；2006年他自从开办模具厂堆集经验，2015年正式创立猎奇智能，现任公司董事长、总司理。从工程师到智能配备企业掌门人，罗超用不到20年完成了身份逾越。本次IPO，猎奇智能拟募资9。13亿元，此中5。82亿元用于高端智能配备制制扶植项目，2。51亿元用于研发核心扶植项目，8000万元用于弥补流动资金。可见，公司一边手握3亿理财、大笔分红进口袋，一边募资8000万补流动资金。2024年11月8日，猎奇智能正式启动IPO，迈出了登岸本钱市场的环节一步。仅仅10天后，也就是11月18日，公司就召开姑且股东会，火速通过了股权激励方案。按照方案，公司研发总监葛宏涛、副总司理兼董秘刘正、副总司理陈文杰三名焦点高管，以低价入股：葛宏涛出资631。27万元，认缴73。66万元注册本钱；刘正出资255。64万元，认缴29。83万元注册本钱；陈文精采资214。25万元，认缴25万元注册本钱，测算下来，三人的入股价钱约为8。57元/股。而就正在三名高管低价入股仅21天后，2024年12月9日，天然人金浦慕和等11名外部股然突击入股，而他们的入股价，却高达28。57元/股——是三名高管入股价的3。3倍，差距悬殊。这一价差既是股权激励对焦点的专属激励，也表现了外部本钱对公司成长潜力的承认。此外，士兰控股、士兰微、鹏城愿景、鸿溢盛朗等机构也正在公司股东之列，持股比例别离为1。7%、0。85%、0。85%和0。93%。此中，士兰微做为国内首家上市的集成电芯片设想企业，其创业团队正在业内尤具代表性，间接持有士兰微 30。88%的股份，是其第一大股东。以陈向东、范伟宏、江忠永、郑少波、罗华兵、陈国华、宋卫权七位创始报酬焦点的“士兰七君子”，自公司创立以来持久连结不变，无一人离任。正在《2021年胡润百富榜》中，上述七人亦配合登榜，财富别离为60亿元、58亿元、56亿元、56亿元、54亿元、23亿元及23亿元。不成否定，猎奇智能踩中了光模块、AI算力的黄金风口，凭仗焦点设备劣势实现业绩迸发式增加。若此次能成功IPO，焦点高管取外部机构将配合分享企业成长的本钱盛宴。但亮眼业绩的背后，大客户依赖、存货高企、现金流转负的三道坎，早已清晰可见。这位“80后”工程师，可否率领猎奇智能成功闯过IPO，兑现这场本钱盛宴？欢送下方留言会商。